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2018年，数据显示。工业增加值单月同比连续4个月低于6%社会消费品零售总额同比增速创2003年以来的新低，基建投资同比增速创历史* 二低点，汽车产量同比增速也**出现下降…这些均印证了2018年底*经济工作会议上对“外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”判断。可以肯定的2019年经济下行压力相比2018年将加大，这也意味着**将频繁出台稳经济的相关政策，政策上有望以稳为主、以改革为重，扩 张力度不断加大。从2019年**季度来看，基建投资力度、央行放水规模都相当猛烈。除基建、家电和汽车已有或拟出台的刺激政策外，不排除后续将出台刺激 消费、投资、出口等方面的政策。大环境并不向好的形势下，钢市宏观面走势不明朗，政策执行力度也有不及预期的风险。原因包括两方面：一是经济下行风险低于预期，致使实际的逆周期对冲政策力度较小；二是政策的实际落地情况不理想，低于市场预期。去产能红利释放接近尾声　化解过剩产能、出清“地条钢”等一系列改革措施推动下，钢铁行业共计压减1亿吨～1.5亿吨粗钢产能。2016年、2017年累计压减粗钢产 能**过1.2亿吨，清理1.4亿吨“地条钢”产能，2018年**额完成了3000万吨去产能目标任务，使行业集中度、产能利用率大幅提升，钢厂盈利创近 20年来的较好纪录。然而，2019年，去产能红利已经难以推动行业利润再攀新高度，供给继续收缩空间有限。2019年，钢铁行业的工作重点将更多是通过产能置换、兼并重组等方式达到去产能和提高行业集中度的目的受限产力度将减小、装备利用率提高、产能置换等因素影响，利润驱动下钢厂生产积极性仍然很高。据此，预 计2019年粗钢、钢材产量较2018年将有所增长。钢价或低于2018年平均值　2018年，吨钢利润水平大幅提升，有业内人士透露至少有700元/吨的平均利润。即使在2018年11月份钢价经历大跌之后，中厚板、热轧卷 板毛利率仍然保持在8%以上，螺纹钢保持在15%以上，冷轧板则偏低。*得益于供给侧结构性改革去产能、清除“地条钢”行业集中度提升，但下游行业 利润稍微逊色，2019年钢价继续上涨空间有限。行业利润和钢价波动有较强的正相关关系。从2012年到2015年，钢铁行业利润下滑，钢价持续下降，2015年底吨钢亏损200元，钢价降 至谷底。2016年之后利润不断上升，钢价跟随其后上涨，2018年9月份利润下降，2018年11月份钢价大跌，这均说明钢价受行业利润影响。2019年，预计行业利润将有可能下降，钢价或将低于2018年平均值。废钢和电炉钢影响钢价　2017年上半年，全面清除以废钢为原材料的中频炉，导致废钢市场不景气。2017年*三季度开始采暖季限产，限制高炉产能，大量电炉复产，开工率从60%上升至70%以上，高炉、转炉中废钢添加比例也随之上升，2018年电炉钢占粗钢产量的9%以上。电弧炉主产螺纹钢，螺纹钢总产量中占较大比重，其成本比长流程钢厂高500元/吨～800元/吨。一旦利润下滑，钢价再次回到电炉炼钢成本线 以下，电炉会先于长流程停产，起到调整供给的作用。以2018年11月份为例，钢价一度下跌到电炉钢成本线以下，很多电炉钢企业趁机减产。从螺纹钢和废钢 价格关系看，废钢价格降低，电炉钢成本也降低，开工率低了钢材供给自然减少。长流程钢厂的钢价本应坚挺，但废钢价格对铁矿石价格同样具有压制作用，从 而对其利润形成一定保证，使长流程钢厂的生产积极性提高。据此，螺纹钢价格应围绕电炉成本上下波动。价格太高，电炉开工率则提高，反之供给将减少。投资下滑不一定导致下游行业需求锐减　2018年，三大投资增速均下滑，尤其是基建投资增速下滑幅度较大，新口径统计累计同比略升3.8%比2017年19%增速降低了15.2个百分点，制造业、房地产行业也表现欠佳。但这并未影响2018年钢价总体震荡上行，且螺纹钢全年均价在4000元/吨以上。纵观全年，粗钢产量再创新 高，社会库存却低于2017年同期水平，含厂库在内的总库存低于2017年同期水平，与2016年相近。钢市行情与投资有很大关系，但投资下滑并不一定意味着下游行业需求必然锐减。原因包括两方面：一是投资在结构上有所改善，建筑和安装工程投资，以及基建投资对钢铁、水泥需求支撑较大；二是工程耗钢量大幅提升。总体来看，受利好政策不断出台的影响，钢市在2019年1月份表现激进，但同时也面临供给侧去产能利好效应减弱，需重新回到需求驱动轨道上的问 题。供需有阶段性错配的可能，不利于钢市运行。冬储规模总体与上年相差很大，但市场压力并不大，行情仍有上涨并出现价格高点的可能，即使全年钢市震荡下 行，幅度也有限，更不会出现长时间单边大幅下行行情。